Досить стійкі позиції на російському ринку також займають фонди Firebird (компанія, що управляє, - Firebrid Management), Fleming Frontier Russia (JPMorgan Fleming Asset Management), Baring New Russia (Baring Asset Management) і ряд інших.
Відносно новим напрямом, що дозволяє інвестувати в російську економіку, стало формування фондів, що спеціалізуються на так званих країнах BRIC. Термін, що охоплює чотири країни, що розвиваються, - Бразилію, Росію, Індію і Китай - був введений аналітиками Goldman Sachs в 2003 році. Виділення спеціальної групи аналітики пояснили високим потенціалом цих чотирьох країн, здібних до середини поточного сторіччя зайняти лідируючі позиції в світовій економіці, поступаючись лише США і Японії. Показово, що за період з початку року по 10 листопада індекс ринків MSCI EM, що розвиваються, виріс на 19,2%, тоді як індекс MSCI BRIC додав 36,6%.
Перший фонд, орієнтований на країни BRIC, був заснований компанією HSBC Asset Management в грудні 2004 р. У березні 2005 року з'явився спеціалізований фонд DWS, керований Deutsche Asset Management. За рік його активи виросли на 65% до $2,8 млрд., при цьому фонд є другим за розмірами активів серед 20 фондів сімейства DWS, що спеціалізуються на інвестиціях в ринки, що розвиваються. У листопаді 2005 року фонд BRIC в Європі і Азії з активами в $10 млн. зареєструвала компанія Schroders, що управляла, і вже до березня 2006 року його активи виросли до $900 млн. Весною 2006 року аналогічний фонд запустила японська компанія Nikko Asset Management, що управляла.
Крім того, існує цілий ряд більш диверсифікованих фондів, включаючи фонди таких відомих сімейств як OppenheimerFunds і Pioneer Investment Management, що виявляють помітну цікавість до країн BRIC. Портфелі близько 20 фондів, орієнтованих на ринки, що розвиваються, сформовано таким чином, що більш за третину активів інвестовані в Бразилії, Росії, Індії і Китаї.
.
На сьогоднішній день іноземні фонди працюють переважно з інституційними клієнтами, хоча деякі з них пропонують послуги і для приватних осіб. Як правило, комісійні, що стягуються фондами, складаються з двох частин: фіксованій комісії за управління активами і т.з. комісії за прибутковість, розмір якої залежить від результатів діяльності фонду. Фонди можуть випускати акції декількох типів, що пропонують різну комбінацію комісійних за управління і прибутковість. Так, наприклад, за одним типом акцій фонд може встановити фіксований розмір винагороди за управління у розмірі 2% - 3% від об'єму активів, не стягуючи при цьому комісійних за прибутковість.
За іншим типом акцій розмір комісійних може залежати від величини зміни вартості чистих активів. В цьому випадку фонд встановлює поріг збільшення вартості чистих активів, як правило, що становить від 5% для фондів з консервативною стратегією до 15% для фондів з агресивною інвестиційною стратегією, при перевищенні якого стягується комісія за прибутковість. Ця комісія зазвичай складає 15% - 20% від величини перевищення. Фіксована винагорода за управління при цьому може складати близько 1%.
Слід зазначити, що мінімальна первинна сума вкладень в іноземних фондах зазвичай складає $100000, хоча в деяких фондах вона може бути значно понижена, тоді як верхня планка може доходити до $1 млн.
.
Більшість іноземних фондів в Росії розрахована на довгострокові інвестиції, близько 8 - 10 років, а їх інвестиційні стратегії орієнтовані на довгострокове зростання вартості фінансових інструментів у складі портфеля. Агресивніший підхід до управління інвестиційним портфелем, що передбачає арбітраж ризиків, використання можливостей, пов'язаних з участю в операціях по злиттю і поглинанням, а також отримання короткострокового прибутку на внутрішньоденних коливаннях котирувань і ведення гри на пониження, обуславліваєт вищий рівень ризику. Компанія, що нерідко управляє, фундирувала декілька фондів, інвестиційні стратегії яких принципово розрізняються по рівню ризику.
Слід зазначити, що хоча одні іноземні фонди вважаються ризикованішими, інші - менш, немає фондів, інвестиції в які можна вважати відносно безпечними. Це пояснюється як специфікою ринку, що розвивається, яким є Росія, так і статусом “офшорних фондів”, властивим більшості іноземних фондів, що працюють тут. Серед чинників, які доводиться враховувати іноземним інвесторам в Росії, в першу чергу слід зазначити політичні ризики, рівень яких більшістю керівників фондами оцінюється як значний.
На думку аналітиків Світового банку, якість державного управління в Росії гірша, ніж у ряді країн колишнього Радянського Союзу, зокрема, Молдавії, Україні і Грузії. Висока корумпованість і посилення ролі держави в економіці, а також бюрократизм і уразливість законодавства відносно прав акціонерів є істотними чинниками, що негативно впливають на оцінку інвестиційного клімату в Росії. З іншого боку, спроби зниження цього ризику вельми специфічним чином формують переваги іноземних інвесторів, що виявляють підвищену цікавість до компаній, що мають підтримку на державному рівні, і уникаючих операцій, здатних спровокувати конфлікт з властями.
.
Не менш істотний вплив на ризиковану портфельних інвестицій надає відносно низька капіталізація російського фондового ринку, що характеризується невисокою ліквідністю і значною волатільностью. До теперішнього часу велика частина об'ємів торгів на фондовому ринку доводиться на акції лише декількох найбільших емітентів, тоді як об'єми операцій по більшості інших акцій вельми незначні. Аналогічна ситуація складається в Китаї, де іноземним інвесторам доступна лише невелика частка акцій, що звертаються на біржі.
З урахуванням низької ліквідності ринку і високих, по світових масштабах, витрат багато іноземних фондів вважають за краще набувати депозитарних розписок на акції російських компаній, що торгуються на міжнародних майданчиках, ніж купувати папери на внутрішньому ринку.
.
Сировинний характер економіки Росії визначає структуру портфельних інвестицій, при якій від третини до половини активів іноземних фондів розміщується в акціях нафтовидобувних компаній. Це означає, що зміна тенденцій на товарних ринках здатна спровокувати виведення іноземних активів з російського ринку. Не менш істотний і те, що за відсутності видимих структурних перетворень залежність економіки країни і процесу фінансової стабілізації від вартості енергоносіїв посилюється.
Проблема в тому, що притоку іноземних активів підсилює враження від фінансової стабілізації, створюючи видимість того, що ситуація краща, ніж є насправді, і формуючи думку про те, що державна політика близька до досконалості. Висока орієнтованість російської економіки на сировинні ринки залишається одним з істотних чинників ризику, а зниження цієї залежності є одним з ключових завдань російського уряду.
.
З погляду економічної теорії, дискутує залишається питання про те, за яких умов приплив капіталу є позитивним чинником, стимулюючим розвиток економіки країни, і в який момент стає основою для формування ринкових “міхурів”. Варто згадати про те, що, згідно вересневій оцінці Institute of International Finance, об'єм приватних інвестицій в країни, що розвиваються, за вісім місяців поточного року досяг рекордного рівня - $345 млрд. Попередній рекорд - $323 млрд. - був зафіксований в 1996 р., незадовго до фінансового кризиса1997-1998 років.
Важливе значення для іноземних інвесторів має також доступність і достовірність фінансової інформації, проте відносно більшості російських компаній подібні принципи ведення бізнесу все ще залишаються благими побажаннями.
Наслідком сукупності всіх цих чинників є думка більшості керівників фондами про російський ринок як про один з найменше передбачених ринків, що розвиваються. Проте, в умовах, що склалися, негативні чинники переважуються високою прибутковістю інвестицій в акції російських компаній. Не дивлячись на обвальне падіння в травні, зростання індексу РТС з початку року до середини вересня склав майже 30%. На думку опального Уїльяма Браудера, до тих пір, поки ціни на нафту не впадуть нижче $40 за баррель, російський ринок зберігатиме потенціал зростання.
Показовий процес над “Юкосом” і виховними заходами відносно Браудера навряд чи здатні “охолодити” інвестиційний запал, що підігрівається дорожчаючим потоком енергоносіїв, що перегоняться по газо- і нафтопроводах. Як наслідок, інвестування в Росії, здатне забезпечити прибутковість, прибутковість вкладень, що істотно перевищує, на розвинених ринках, зберігає свою привабливість для іноземців, готових примиритися з високим ступенем ризику, властивим російському ринку.
.
0 Відгуків на “Акції російських компаній що мають найбільшу частку в активах ING Russia”
Залишити відгук