Хедж-фонди і динаміка ринку
З погляду стійкості міжнародної фінансової системи головне питання, що виникає у зв'язку із зростанням впливу хедж-фондов, полягає в тому, чи дійсно їх дії дестабілізують валютні ринки. Зокрема, багато хто підозрює, що хедж-фонди, торгуючі на валютних ринках, виступають як підбурювачі паніки серед інвесторів, яка іноді характерна для даних ринків. Інша важлива проблема пов'язана з відповіддю на питання, чи дійсно хедж-фонди з більшим полюванням, чим інші інституційні інвестори беруть участь в спекулятивних атаках проти ослаблених валют.
Стадний інстинкт
Менеджерів хедж-фондов часто вважають особливо проникливими і мобільними. Навіть просто чутки про те, що вони відкривають ту або іншу позицію можуть спонукати інших інвесторів послідувати їх прикладу. Хоча діяльність пенсійних фондів, страхових компаній і взаємних фондів і є предметом строгих обмежень в частині операцій з іноземними валютами, у них все ж таки залишається деяка свобода рук для того, щоб копіювати дії хедж-фондов. А фінансові активи, що знаходяться у розпорядженні даних інститутів, набагато перевищують можливості хедж-фондов.
Проте, спроби підтвердити фактами подібні прояви стадного інстинкту в поведінці інвесторів привели до змішаних або навіть негативних результатам. Аналіз звітів про крупні транзакції не виявив ніяких доказів того, що інші трейдери на ринку керуються позиціями, які були відкриті хедж-фондамі в попередній період часу. У тих випадках, коли відбуваються крупні рухи на ринку, дані свідчать про те, що хедж-фонди часто йдуть проти течії, діючи, тим самим, як стабілізуючий чинник.
Рухи ринку
Хоча хедж-фонди і володіють достатньою гнучкістю для того, щоб активно використовувати короткі позиції (тобто виступати на стороні продавців), вони можуть також одними з перших відкривати довгі позиції (тобто виступати на стороні покупців) в операціях з іноземними валютами, які знецінилися в результаті спекулятивних атак, привносячи додаткову ліквідність на неліквідні ринки і допомагаючи даним валютам припинити падіння.
Клієнти чекають від хедж-фондов, що ті зможуть забезпечити їм незвичайно високий прибуток (часто ці надії виправдовуються), а це утримує менеджерів фондів від покупки тих активів, які отримуються іншими інвесторами, оскільки ціни на ці активи вже відображають дії конкуруючих учасників ринку.
Велика гнучкість хедж-фондов дозволяє їм бути менш схильними, чим інші інвестори до покупок і продажів відповідно до напряму руху ринку. Хедж-фонди, на відміну від багатьох взаємних фондів, не зв'язані зобов'язаннями інвестувати новий капітал тим же чином, що і раніше. Коли ринок падає, хедж-фонди можуть перечекати спад, тоді як взаємні фонди можуть виявитися вимушеними відповідно до вимог системи внутрішнього контролю ліквідовувати свої позиції. Інакше їм, можливо, доведеться відшкодовувати курсову різницю своїм клієнтам.
Хедж-фонди (за винятком тих, що мають дуже високий рівень льоверіджа) часто бувають здатні дочекатися розвороту ринку, оскільки вони можуть використовувати відкриті їм кредитні лінії для платежів в рахунок маржі, що росте, або заставного забезпечення, а також через той факт, що їх інвестори не можуть достроково вилучати свої гроші.
Нагляд і регулювання діяльності хедж-фондов
Як відомо, державні органи здійснюють нагляд і регулювання інститутів колективних інвестицій по трьом основним напрямам: захист інтересів інвесторів, забезпечення цілісності ринку і підтримка стабільності на ринку.
Захист інтересів інвесторів
До цих пір регулюючі органи були, в цілому, задоволені тим, що вони вільні від необхідності ведення інтенсивнішої діяльності регуляції відносно хедж-фондов, направленою на захист інтересів інвесторів, оскільки клієнтами подібних фондів є особи з високими доходами або фінансові інститути, які в змозі постояти за себе самі. Хедж-фонди, як вже наголошувалося, розміщують свої цінні папери шляхом закритої підписки на індивідуальній основі, а не через публічні процедури. Вони не зобов'язані реєструвати випуски своїх цінних паперів або публікувати інформацію про своє фінансове положення і структуру активів.
Хедж-фонди винні, проте, надавати інвесторам будь-яку істотну інформацію про свої цінні папери і свої дії шляхом розповсюдження спеціальних меморандумів і минулих аудит регулярних фінансових звітів. Вони також підпадають під дію законодавства про фінансові зловживання і іншу протизаконну діяльність на фондовому ринку.
Забезпечення цілісності ринку
У США і Великобританії на хедж-фонди також розповсюджується дія законодавства, прийнятого з метою недопущення спроб домінувати на ринку або маніпулювати їм з боку окремих його учасників. Так, в США інвестори, що активно працюють на ринках валютних ф'ючерсів, включаючи і хедж-фонди, зобов'язані регулярно звітувати про крупні позиції по контрактах на фунт стерлінгів, канадський долар, євро, швейцарський франк і японську ієну перед Федеральною резервною системою (ФРС).
Міністерство фінансів США має право зажадати у учасників ринку інформацію про їх позиції по недавно випущених в звернення або підготовлюваних до випуску цінних паперах, щоб упевнитися в тому, що крупні гравці не ущемляють інтереси інших учасників ринку.
Багато бірж з опціонів створили систему звітності по крупних опційних позиціях, щоб ефективно відстежувати зміни в об'ємі позицій і ідентифікувати випадки надмірної величини непокритих коротких позицій. У багатьох інших країнах хедж-фонди, разом з іншими інвестиційними інститутами, повинні звітувати про крупні транзакції з іноземними валютами. Така звітність введена в цілях обмеження відмивання грошей або для посилення контролю за рухом капіталу.
Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) вимагає щоденного звіту про всі ф'ючерсні позиції, що перевищують певну величину. Інформація про відкриті позиції клієнтів або індивідуальних трейдерів збирається на ф'ючерсних біржах США, Великобританії, Японії, Канади, Нідерландів, Бразилії, Угорщини і Сінгапуру. У Малайзії і Гонконзі також існує певна звітність про позиції. У інших країнах (наприклад, у Франції, Німеччині, Італії і ЮАР) інформація про ф'ючерсні позиції в розрізі клієнтів не збирається регулярно, але її можна отримувати безпосередньо з торгових систем для моніторингу позицій клірингових членів бірж.
0 Відгуків на “Хедж-фонди і динаміка ринку”
Залишити відгук